成品油市场潜在风险盘点
2020-03-31 12:17:24   来源：东方头条   

上周，原油市场出现一波回暖，带动成品油价格大幅度上涨。以华东市场为例，柴油市场成交价格也由低点4700元/吨，上涨到5100元/吨左右的水平，汽油虽然不同于柴油，但其价格也有一定的上扬，市场抄底情绪浓厚。但受限于当前的疫情局势，成品油价格仍然存在回调的风险，具体分析如下：

原油价格压制，成品油裂解价差高企

成品油作为主要的原油产品，其价格走势和原油高度相关。根据我国成品油定价机制，当原油价格低于40美元/桶时，将触发保护机制，最高零售价格将不做调整，但国内成品油批发价格仍可由市场根据原油价格做出相应的下调。目前汽柴油在扣除掉消费税后，汽柴油的裂解价差仍然处于较高的水平。

炼厂开工率回暖，市场供应增加

此次原油价格下跌，导致国内炼厂的库存出现大幅度贬值。为了减少损失，引入低成本原油，增加开工率，摊薄库存成本，对炼厂来说是一个最优选择。随着国内疫情得到有效控制，炼厂开工率迅速上升，尤其是地方炼厂，开工率从36.89%上升到60.59%，涨幅明显。开工率的上升，意味着短期成品油供应量的增长，令成品油市场价格承压。

国内成品油市场具有“买涨不买跌”的传统。春节后2月份中上旬，原油价格出现一波上涨，刺激了成品油市场，大量成品油贸易商纷纷采购备货。之后油价大幅度走低，库存贬值，大多贸易商大多采取“扛价格”的策略，所以这批成品油并未流进市场被消费掉，而是作为了成品油库存囤积起来。由于，大多数贸易商并没有自己的油库，多根据合同期限暂存在炼厂的油库中，待合同期限集中到期，后期可能会出现价格踩踏的风险。

内外盘失调，成品油出口受限

近年来，由于我国炼化产能的不断扩张，成品油市场处于供过于求的状态，过剩量约为5000万吨/年，其过剩的产能，主要通过出口来消化。但此次油价下跌，国际成品油市场价格大幅度走低，以新加坡为例，其汽柴油价格远低于国内成品油价格（不含消费税），所有国内的成品油出口并不不具备价格优势，同时内外盘价差扩大也加剧了成品油倒流回国内的风险，加剧了国内成品油市场供过于求的局势。

成品油市场仍处于修复期，下游需求仍待改善

随着疫情的缓解，国内的成品油市场略有恢复。但成品油市场库存仍处于高位，下游需求仍未达到春节前的水平。对柴油来说，随着复工的回暖，可能带动一波需求的上涨。但对于汽油来说，随着人们出行频率的减少，汽油消费量也将降低。从目前疫情的局势来看，汽油市场的修复速度将远低于柴油市场。

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责任编辑：胡紫阳