长量基金研究中心：11国熔断A股坚韧不改，科技股发起反弹冲锋
2020-03-14 07:16:44   来源：东方头条   

新冠疫情在中国以外的地区扩散加速，引发投资者极度恐慌情绪。3月12日，外围资本市场迎来迎来”剧震”。据不完全统计，已有11国股市因大跌触发熔断。

其中，德国DAX指数跌超12%，创1989年以来最大单日跌幅，法国CAC40指数跌超12%，超越1987年10月19日录得的9.64%跌幅，刷新历史最大跌幅。美股同样呈现一泻千里之势。美国三大股指收盘跌幅均超9%，跌入技术性熊市，并创1987年10月以来最大单日跌幅。此外传统避险资产现货黄金失去避险光环，日内大跌逾3%，其他贵金属全线重挫，现货白银跌5.5%，现货铂金跌逾9%，现货钯金跌逾15%，自历史高位跌超32%。

究其原因，在危机冲击下，避险情绪快速升级，金融市场情绪转向“现金为王”，股票等风险资产受到打压，流动性好的避险资产也被抛售用以配置美元现金，所以股票、黄金同步下跌。

外围冲击之下，A股坚韧本色不改

隔夜，欧美市场大跌，A股依然保持坚韧本色。A股开盘上证指数大幅下跌，但随后便开始持续拉升，周五整个交易日呈现出“低开高走”的态势，走出了独立行情，并未受到隔夜欧美市场过多影响。

截至收盘，A股探底回升，上证指数跌幅收窄至1.23%。病毒防治概念股大跌，特高压、半导体题材逆市活跃。两市成交额逼近万亿。

A股市场之所以表现坚韧，大致有以下原因：

一方面，这与我国当下的疫情防控形势变化和国内政策的强力支持有关。与国外相比，近期国内环境边际改善。在疫情方面，国家卫健委宣布中国本轮疫情流行高峰已经过去；政策方面，国常会释放继续降准的信号，逆周期政策调节有望继续加码。因此，海外市场暴跌对国内资产整体冲击有限。

另一方面，国内股市长期以来以结构性行情为主，造成A股暴跌的核心原因是“金融紧缩”，例如货币政策出现明显的调整，出现“流动性闸门”、“去杠杆”等表述；而由于情绪或者事件造成的调整很快就能涨回原来的位置，今年2月3日就是这类情形。当前时点，金融紧缩并不成立：国内疫情甫现转好，国常会指出要抓紧出台普惠金融定向降准措施，重点项目投资计划也需要宽松的流动性支持。由于外部风险造成的冲击，很难使得A股持续大跌。

A股机会仍在，科技、基建有待挖掘

短周期视角下，传统基建、刺激消费仍是稳增长的最重要一环，一方面，传统基建对其上下游行业的带动作用往往可以快速实现；另一方面，在外需疲弱的情况下，政策将更加重视非贸易部门或内需相关的领域来稳定中国的增长，因此基建、汽车、医药等“内需”相关板块具备阶段配置机会。

从长周期的视角来看，以科技化、信息化为特征的新基建终将取代旧基建成为经济增长的核心驱动力。5G产业链、半导体等自主可控相关的核心产业，仍是我国需要大力发展或者补短板的重要领域，仍是中长期投资的主线。

结合今日行情，半导体、特高压、光刻胶等板块均有较强表现，反映出市场虽受到外部因素干扰，但投资者对科技板块的信心依然较强。

刘格菘旗下的广发双擎升级（005911）今日前十大重仓股很多有着不错的表现。其中，三安光电、兆易创新、圣邦股份、中国软件、长电科技也都有不错表现，涨幅均超过2%，相比沪深300的-1.41%的同日涨幅有大幅领先。

对于当下的科技板块投资，广发基金刘格菘认为，对于市场的调整以及基金净值的回撤，我们认为，现阶段A股反映的是自身产业的趋势逻辑，无需太担心海外市场的影响以及短期的市场调整。总体而言，今年资产配置依然是围绕“核心资产+效率资产”的逻辑框架，沿着这个框架寻找景气度比较高的细分资产进行配置。

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