股价一路涨涨涨，腾讯京东投资的永辉超市赚发了
2020-03-09 18:43:11   来源：东方头条   

2月3日开市以来，A股出现行业轮动的震荡行情。上证指数在3000点左右震荡，但受益于线上零售布局，新零售行业个股受到资本追捧，高歌猛进。 以腾讯京东投资的永辉超市为例，2月3日以来，股价连续多日跳空高开，一路上扬。截至3月6日收盘，股价报收9.89元，逼近2019年6月份的历史高位。

截至目前，永辉超市虽然仍未披露2019年年报。但从其2019年Q3的季报可以看出，2019年年报相当值得期待。

但值得注意的是，永辉超市的“亲兄弟”——永辉云创虽然在2018年退出合并报表，但仍以应收账款的名义呆在永辉超市的报表上。可以说，这个尾大不掉、持续亏损、经营业务和范围又和自己几乎相同的兄弟，已经成为永辉超市的隐忧。

布局线上+线下

2019年Q3大幅开店 永辉超市2019年Q3季报显示，1-9月份营业收入达63.54亿元，净利润达15.38亿元，同比增加51.14%。

其中，报告期内，公司新开超市34家，新签约超市门店58家。可以说，在传统零售行业节节败退的时候，永辉超市逆向布局，大举开店。

原因为何？

从财报上可以看出，永辉2019年1-9月份新增银行借款，导致短期借款达7.1亿元，同比增加92.3%。 从行业竞争的格局来看，在新零售行业快速跑马圈地下，比如苏宁收购家乐福、物美收购麦德龙、家家悦托管华润万家等，作为生鲜龙头的永辉超市已经在2019年快速发力。 2019年三季报还显示，永辉超市早在年初对中百集团提出的要约收购，已经签署了《合作备忘录》。目前，永辉超市对中百集团的持股比例为29.86%。 由于中百集团的国资背景，因此，永辉超市对中百仅限于持股，不谋求实际控制权。

永辉超市自成立以来便一直以生鲜作为主打产品，在新零售概念兴起之前就已经凭借“生鲜超市”的特色闯下一片天地，后来更是在新零售产业东风刮起之时不断探索新零售产业模式，成为生鲜新零售的“高阶玩家”之一。目前永辉超市在全国已经拥有926家永辉超市门店，其中永辉超市到家业务已覆盖23个省份、102座城市、645家门店，上线永辉生活、永辉社区购、京东到家、美团外卖、饿了么等多个平台，线上业务已经成为了永辉超市业绩的重要支撑点。 可以说，这一波大涨，也宣告着永辉超市成为了生鲜新零售的代表性企业，有望在未来的时间里获得快速发展。

剥离永辉云创 仍尾大不掉

而提及永辉超市，不得不提及孪生兄弟——永辉超级物种。 2015年，新零售风潮渐起，一直专注于线下商超的永辉超市抓住机遇，成立永辉云创，定位于探索零售新业态。 被常常拿来与盒马鲜生对比的超级物种，就是永辉云创开发的新零售业态。

毫无疑问，永辉期望以永辉云创为“剑”，开出一条新零售之路，从而完成线上、线下产业之间的融合。 初期，永辉超市对永辉云创及超级物种相当“溺爱”，要钱给钱要资源给资源，但是目前来看，永辉云创不但没能完成其在新零售的使命，反而一度成为永辉超市的“拖油瓶”。 自创立以来，永辉云创便出现连续亏损，在2018年永辉云创亏损9.45亿元，永辉超市2018年全年归属股东的净利润因此出现18.52%的下滑。

2018年底，永辉超市将永辉云创20%的股权以3.9亿元转让给给永辉超市副董事长张轩宁，此后永辉云创不再纳入永辉超市并表范围。 2019年，在摆脱永辉云创之后，永辉超市一路高歌猛进，上半年实现归属于上市公司股东净利润13.69亿元，同比增长46.69%；前三季度净利润15.38亿元，同比增长51.14%。

但财报显示，虽然没有合并财务报表，但永辉云创仍拖欠永辉超市巨额欠款，应收账款高达4.49亿元，占应收账款比例高达20.89%，当年坏账准备计提为零。 截止2019年6月30日，永辉云创仍欠永辉超市2.72亿元应收账款，仍高居应收账款榜首，占应收账款比例12.44%，坏账计提1,086万元，计提比例4%。

作为永辉超级物种的自营生鲜品牌彩食鲜，则以4,103万元的应收账款名列应收账款榜单第五，占应收账款比例1.88%，坏账计提164万元，计提比例4%。

腾讯京东加持 永辉超市值得长线持有

至2019年三季度末，永辉超市主要股东结构如下： 大股东牛奶有限公司持股为19.99% 创始人之一张轩松，持股为14.7%， 张轩松兄弟张轩宁，持股为7.77% 京东（江苏京东邦能投资管理有限公司、江苏圆周电子商务有限公司）共持股11.43% 腾讯持股5%， 可以说，股东方形成三大势力，持股比例较为接近，公司无实际控制人。

在永辉超市董事会中，京东有1名代表，管理团队有两名，即张轩松（执行董事）和总裁李国；张轩宁代表自己，也出任董事。大股东牛奶公司有两名代表，麦殷和班哲明·凯瑟克；以及三名独立董事。 永辉超市3月6日举行董事会，除常规议案外，对公司治理结构作出重要调整。公司取消轮值董事长，并同时对相关规定和细则做出改变。包括京东方面代表，9人董事会一致通过相关决议。 公告称，由于轮值董事长制不符合现行的工商登记相关制度，特做出修改。

永辉超市除取消轮值董事长制度外，还将总裁/总经理变更为CEO，将财务总监变更为首席财务官，这两个职位设置，使得永辉超市更像一个互联网科技公司。原总裁李国，原副总裁兼财务总监吴莉敏分别出任新设置的职务。 看来腾讯和京东作为投资方，对永辉超市不仅是在商业模式上做出升级，在人员配置上，也向互联网公司靠齐。

背靠京东、腾讯两大股东，加之创始人团队对公司的控制权，可以说，永辉超市的股权结构明晰，作为新零售的龙头股，发展潜力值得期待。 只是，进一个月来的股价一路高升，不少投资者忧虑利好是否已经提前透支。 加之疫情对消费者购买力的冲击，主打中高端生鲜市场的永辉业绩增长或许会乏力。 在目前高企的股价表现下，建议投资者不宜追高，逢低逐渐购买。