涨势遇到“拦路虎”，科技股“回天乏术”了？
2020-03-09 17:06:44   来源：东方头条   

上周五，随着市场再次暴跌，苹果(Apple)等许多高歌猛进的股票也发生了一些变化：它们普遍过高的估值正被拉回现实。

这是一个值得关注的趋势，因为随着市场一天天在解脱和恐慌之间摇摆，股票的潜在现实是，在当前的市场崩溃之前，它们被哄抬到了昂贵的水平。既然估值正在下降，那么考虑一下它们可能会跌到多低，或许就能知道股价会在哪里触底。

考虑苹果。从8月底开始，就在新iPhone 11和新电视频道“Apple TV+”发布之前，一直到2月上半月，苹果股价飙升了58%以上。按预期市盈率计算，当时该公司股票的估值，从随后12个月预期收益的16倍左右，飙升至23倍。

如果按照当前估值的16倍计算，其股价将跌至225.60美元，较目前水平下跌21%。这种情况是否会发生，取决于很多因素，比如目前疫情的传播形式、选举年的政治进程、全球宏观经济前景，以及今年一如既往的iPhone热潮周期。

考虑一些基于各种估值指标的其他潜在估值重置。企业认证软件制造商Okta财报显示尚未盈利，可能要到2023年1月才会盈利。首选的衡量标准是未来12个月预期销售额的倍数。这是一个相当高的18.5倍，远远高于，例如，一个较老的软件名称，如微软(MSFT) ，它只获得8.5倍的销售额。

如果像苹果一样，将Okta的估值回调至最近约16.5倍的低点，那么它的股价可能会回到9月份时的水平，即每股105美元左右，比目前的水平进一步下跌14%。

说到微软，它自己的预期市盈率多年来一直在飙升。或许，尽管微软最近下调了财测，但它仍将是当前这场风暴中的避风港，但未必如此。

微软目前的预期市盈率是未来12个月的26倍。这一市盈率远低于近期市场动荡前的31倍，但也远高于2018年底时的20倍，当时微软的营收增长预期实际上更高。如果微软的市盈率降至20倍，这意味着其股价将降至120美元，比当前价格低四分之一。

2019年最令人震惊的科技增长之一是视频广告轰动一时的Roku ，价格上涨了三倍多。与Okta一样，Roku目前还没有实现净盈利，因此它是根据其他指标进行评估的，比如企业价值(市值加上净债务)除以利息、税项、折旧及摊销前利润，也就是所谓的“息税折旧摊销前利润”(EV to Ebitda)。

Roku股价最近报99.40美元，自9月底以来已经失去了所有涨幅，但其EV / Ebitda仍接近600倍，远高于9月份时的172倍，因为Ebitda前景随后出现下滑。即使没有一路的滚动估值，股价仅仅下跌300倍就会跌去一半，跌至51美元。

或许特斯拉最近的估值增长最为惊人，该公司的股价自去年9月以来上涨了两倍多，尽管最近有所下跌。在此期间，该股的EV / Ebitda已从18倍飙升至30倍。如果股价现在跌到之前的估值水平，那么股价将暴跌60%。

不仅仅是那些华而不实的名字会受到打击。应用材料(AMAT)是全球最大的芯片制造设备供应商，而DRAM芯片制造商美光科技(MU)是全球最大的芯片制造设备供应商。与整体市场相比，这两家公司的股价并不是特别昂贵，其预期市盈率分别为13倍和12.5倍。但就在今年夏天，在投资者开始寄希望于芯片市场好转之前，它们的预期市盈率分别为11倍和8倍。对宏观经济的担忧和Covid-19的蔓延可能会将这两家公司的估值推回到前景不佳时的水平。

这为所有科技股提供了一个重要的最后思考。 如果经济前景受到影响，它可能会达到营收和利润的预期，使股票看起来更加昂贵，并导致更大的抛售压力。 在这一点上，这里提供的可能性看起来相对乐观。