业绩不佳商票骤增4亿 银鸽投资与控股股东“貌合神离”？
2019-10-21 02:25:43   来源：东方头条   

银鸽投资业绩常年不佳，近两年商业承兑汇票数额迅速增加，间接反映该公司地位不断趋弱。尤其是，银鸽投资与其控股股东银鸽投资本应“同休戚、共进退”，但实际上却似“貌合神离”

《投资者攻略》吴仪

10月14日，河南银鸽实业投资股份有限公司（600069 SH，下称银鸽投资）因2018年2月份办理重大资产重组停牌事项不审慎，导致公司股票长期停牌，影响了股票的正常交易秩序，被上交所予以通报批评。违规停牌的起因是：2018年2月22日控股股东漯河银鸽实业集团有限公司（下称银鸽集团）通知银鸽投资正在筹划与其相关的重大资产重组事项。因重组事项存在重大不确定性，银鸽投资决定停牌。

通报批评一公布，立刻引起市场关注，与此同时，银鸽投资与其控股股东银鸽集团之间的微妙关系也被重新审视。

一起挣钱，还是内讧？

银鸽集团是2004年初在银鸽投资基础上组建而成的大型企业集团，持有银鸽投资股份总数7.69亿股，占银鸽投资总股本的47.35%，系银鸽投资的控股股东。两者之间谈不上生死相依，至少也是骨肉相连。

然而，2019年8月17日，一纸诉状，银鸽投资将其与银鸽集团共同参股的公司营口乾银股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称营口乾银）告上了法庭。诉讼公告提到： 2019 年 6 月，银鸽投资发现营口裕泰实业有限公司（以下简称“营口裕泰”）股权发生变更，变更后营口乾银持有营口裕泰1%的股权，邓玉梅持有99%的股权。但实际出资人银鸽投资并不知情。

经核查，营口乾银系银鸽集团、北京乾诚聚富资产管理有限公司（下简称“北京乾诚”）共同成立的合伙企业，后银鸽投资受让银鸽集团持有的营口乾银4.67%合伙份额，由此，银鸽集团、银鸽投资及北京乾诚认缴的出资额分别为28.3亿元、1.4亿元、0.3亿元，比例分别为94.33%、4.67%、1%。截至2018年12月31日，银鸽投资实缴出资1.265亿元，银鸽集团、北京乾诚实缴为0元。根据其合伙协议约定“以合伙人的实缴出资比例分配合伙企业的利润”，银鸽投资成为营口乾银的实际控制人。

营口裕泰系营口乾银2017年7月发起成立的子公司，具体实施合伙企业的对外投资事物。其中，营口乾银对营口裕泰出资占比99%，营口裕泰的法人代表邓玉梅出资占比1%。

短短两年时间，由银鸽投资实控的营口乾银所持营口裕泰的股份蒸发了98%。银鸽投资坦言，目前已与北京乾诚失去联系，同时不能实际控制营口乾银。这一变动对银鸽投资影响很大，意味着该公司失去的还有通过营口乾银对外投资所取得的大部分收益。

据公开资料显示，2018年5月，营口乾银通过营口裕泰的香港全资子公司优品公司间接投资了安世半导体，由此持有2%安世半导体的股权；2018 年6 月，营口乾银间接投资的尚衡有限公司（简称“尚衡”）取得Pacific Alliance Investment Fund L.P.(简称“Pacific Fund”)的全部权益，从而持有 JW Capital Investment Fund LP（简称“JW Capital ”）27.78%（对应 1.25亿美元）的有限合伙份额，同年10 月， Pacific Fund决定退出持有的 JW Capital 1.25亿美元有限合伙份额，交易对价为 2.29亿美元。

粗略统计，仅在这几项已公开的对外投资项目中，银鸽投资的损失就达数亿元。

让人疑惑的是，在这起合伙人之间的纠纷当中，银鸽集团似是一副“事不关己、高高挂起”的姿态。

一个缺钱，一个不还

8月15日，银鸽投资发布公告称，控股股东银鸽集团拟提请银鸽投资董事会、股东大会批准变更还款承诺期限，即将标的债务还款日期由 2019 年 8 月 31 日调整为2020年8月31日前。提请在银鸽投资8月30日召开的临时股东大会上表决通过。公告还显示，截至6月30日，这笔标的债务连本带息高达4.04亿元。

这是银鸽集团第二次提请变更还款承诺期限，并获得通过，第一次发生在2018年8月份，在这笔标的债务还款期限到来的前两天，银鸽投资临时股东大会通过银鸽集团将还款期限由2018年8月31日变更为2019年8月31日。

对此，银鸽投资发布公告称：银鸽集团无法按期筹集到相关资金，因此再次将还款日期延后一年。

梳理发现，7月份银鸽投资两次发布公告称，控股股东银鸽集团所持银鸽投资的7.69亿股全部被轮候冻结，冻结期为3年。

事实上，银鸽投资也急需解旱的甘霖。2017年和2018年银鸽投资现金及现金等价物余额分别为 1.99亿元、0.31亿元，2019年上半年为0.57亿元；2017年和2018年其经营活动现金净流量额分别为2.44亿元和-3.57亿元，2019年上半年为-3.17亿元；资产负债率也逐年攀升，2017年和2018年分别为49.59%、58.33%，2019年上半年为61.22%。

常年亏损，商票骤增4亿

资金是企业运行的血液。投资屡屡失利、欠款难以收回导致资金紧张的银鸽投资业绩并不好看，账面常年亏损，偶有盈利，也非常微薄。

2011年至2016年，银鸽投资共计亏损16.71亿元，扣非归母净利润连续6年为负。特别是，2013年、2014年连续两年亏损，一度被“ST”，所以能在2015年摘帽，实现净利润0.20亿元，与处置其第一生产基地、子公司河南无道理生物技术股份有限公司相关资产以及年末收到政府补贴有极大关系。

2017年扭亏为盈，净利润为0.12亿元，扣非归母净利润为0.08亿元。但这也只是昙花一现，经查，当年银鸽投资转手了其亏损子公司，靠剥离不良资产得来的“账面盈利”。

伴随业绩连年不佳的是，银鸽投资的市场地位悄然弱化，银鸽投资坦言其在市场上的语言权并不强。这一点直接在反映在其逐年增加的商业承兑汇票上。

2016年至2018年年报显示，银鸽投资经营所得的商业承兑汇分别为0元、1.03亿元、8.09亿元，占全年总应收票据的0%、50.50%、91.24%。2019年1~6月就飚至12.40亿元，占本报告期应收票据总额的99.44%，比上年同期增加53.15%；应收账款期末余额增长到 3.20 亿元，同比增加 88%。

尽管如此，与同行相比，银鸽投资的商业承兑汇票仍显得异常高，潜在经营风险很大。《投资者攻略》就上述诸多问题联系银鸽投资，一直没有得到回复。

此外，银鸽投资董事及审计委员会委员封云飞已于7 月 23 日辞去所有职务，与银鸽投资8月15日发布2019年半年报只隔了23天。（投资者攻略出品）■