国资委：推动国资布局向三领域集中 竞争行业将加大退出力度
国务院国资委9月18日召开“深化改革添活力 砥砺奋进新时代”媒 体通气会。国资委副主任、党委委员翁杰明在会上表示：“要持续推进国有资本布局优化。推动国有资本向关系国家安全、国计民生、前瞻性战略新兴产业集中。除了这三大领域，一般性的竞争行业要加大退出力度。涉及这方面的退出是当前的重要任务，要有序地退或者转为一般性的财务投资。”
作为改革先行企业，国家电网、中国中车、中国移动、中国石化、中国航天科工集团等央企有关人士介绍了改革进展。其中，国家电网因去年底发布十大混改计划而颇受关注。上证报记者从会上获悉，首次对社会资本放开的特高压直流工程近期有望跟投资人签署投资协议。
央企1至8月净利润增长6.9%
翁杰明表示，今年1至8月，中央企业持续保持稳中有进的良好态势，累计实现营业收入19.4万亿元，同比增长5.4%；累计实现净利润9431.9亿元，同比增长6.9%；完成固定资产投资1.4万亿元，同比增长9.8%。为落实“六稳”任务、促进国民经济健康发展作出了重要贡献。
至于如何实现“六稳”？翁杰明表示，除了央企净利润目标管理，国资委还将从投资、就业、金融控风险及进出口等方面进行管理。其中，今年1至8月央企投资增幅9.8%，依然保持70%以上的投资放在了实体经济；在就业方面，央企要既推进改革又保证就业，改革中要把剩余劳动力转化到新的产业领域；在进出口方面，央企要坚定完成进口和出口相关任务，体现经济发展顶梁柱作用。
关于改革下一步部署，翁杰明表示，要在重点领域和关键环节取得突破性进展和成果。具体包括：要持续推进以管资本为主的国资监管体制深化改革；持续推进更有活力的经营机制转化；持续推进国有资本布局优化，要推动国有资本向关系国家安全、国计民生、前瞻性战略新兴产业集中等。
据悉，目前，我国国有资本在向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域不断集中过程中取得显著成果，国资在军工、电网电力、石油石化、交通运输、电信、煤炭等行业的占比达到80.1%。
国家电网混改获实质进展
国家电网总会计师、党组成员罗乾宜在会上介绍，国家电网去年底推出的十大领域混改目前都在积极推进，并取得重要进展。
上述改革范围包括：国家电网将在特高压直流工程、增量配电改革、交易机构股份制改造、综合能源服务、抽水蓄能、装备制造企业、电动汽车公司、信息通信产业、通航业务以及金融业务十大领域加大对外开放，推进混合所有制改革。
其中，特高压直流工程是首次向社会资本放开，属于电网基础设施建设的核心业务。罗乾宜透露：“目前该领域混改进展比较顺利，国庆节以前会跟投资人签署投资协议。”
在金融和信息通信领域，国网旗下英大信托和英大证券等金融资产与置信电气的重组，以及国网信通资产注入岷江水电等重组都在推进。
在电动汽车领域，国网与恒大高科技集团合资成立了国网恒大智 慧能源服务有限公司；国网还与南方电网等单位联合成立了河北雄安联行网络科技股份有限公司。
在装备制造领域，国网旗下一家电力机器人企业目前正在推动科创板上市。
罗乾宜表示：“国家电网下一步积极推进混改的进步空间还很大。集团下一步将扩大混改领域和深度，进一步做强做优做大，促进资本和业务进一步向社会开放。”
中国移动“双百行动”谋五大突破
中国移动作为“创建世界一流示范企业”，已将“创一流”融入公司战略。据介绍，公司以创世界一流企业，做网络强国、数字中国、智慧社会主力军为总体目标，以高质量发展为主线，围绕转型升级、改革创新两个着力点，打造基于规模的价值经营体系。
2018年8月，中国移动所属咪咕公司、终端公司、在线服务公司纳入了国资委“双百企业”名单。据介绍，为确保改革目标实现，中国移动针对每一家“双百企业”设立专项工作组，统筹协调推进改革工作落实。目前三家“双百企业”按照前期制定的计划努力推进，下一步将以“五突破，一加强”(突破混合所有制改革、法人治理结构改革、市场化运营机制改革、激励机制改革、解决历史遗留问题、加强党的领导)为重点，冲破机制体制瓶颈，打造改革尖兵。
在5G建设上，中国移动党组成员、副总经理董昕表示：“2019年，中国移动将在全国建设超过5万个基站在超过50个城市实现5G商用服务，2020年，将进一步扩大网络覆盖范围，在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。截至目前，中国移动在全国52个重点城市建成5G基站2.9万个。”
此外，中国移动还将全面实施5G+计划，持续推动5G与人工智能、物联网、云计算、大数据、边缘计算等新兴信息技术深度融合、系统创新，打造以5G为中心的泛在智能基础设施。
国电南瑞:新投资周期下的巨轮远航
国电南瑞 600406
研究机构：中泰证券 分析师：苏晨 撰写日期：2019-09-09
泛在电力物联网投资启动,触发信息化智能化新周期。2019H1泛在处于研讨与试点阶段,投资与订单有所延后,随着建设思路与上层框架逐渐清晰、电网投资增速回暖,泛在建设已迎来拐点;我们预计2019Q3将成为泛在项目大规模落地起始时点,2019Q4招标与订单将进入加速阶段。电网未来可预见时间内信息化、智能化将成为主力投资方向,结构性趋势确定。本轮信息化投资与订单爆发将给公司带来新一轮的估值提升,订单及业绩将持续兑现,公司有望重现智能电网周期卓越表现。
智能电网产业链齐全,对标全球电气巨头。公司为国内二次设备龙头,在智能电网领域产业链齐全,我们分析其成功因素在于坚持科技创新、持续并购拓展业务以及重视提质增效。与海外电气巨头相比,公司在研发投入与盈利能力方面可圈可点,且与海外巨头共享相同成功基因。凭借技术制高点、超强研发实力以及持续拓展业务形成的多级增长驱动力,公司将充分受益于当前电网投资结构优化带来的增长机会,并有望复制海外电气巨头成长路径。
农网改造升级加速刺激配网投资上台阶,租赁业务模式贡献稳健增长驱动力。当前国内配电自动化覆盖率与中心城市停电时间距离建设目标仍有较大差距,清洁能源并网需求持续提升对配网自动化提出较大要求,配电自动化仍有较大建设空间。2019年6月国务院会议提出农网改造升级加速,预计农网及配网投资额将持续稳健增长;公司在配电自动化终端及主站系统市占率绝对领先,将充分享受行业需求增长红利。此外,公司配网节能租赁业务稳健发展,在为公司贡献稳定现金流的同时也将成为新的业绩增长驱动力。
旧表更换及泛在新表共同驱动智能电表需求回暖。随着09版标准智能电表更换进度加快,国网智能电表招标量显著回暖;泛在电力物联网建设背景下,智能电表作为物联网关键接入终端有望承担通信、遥控、边缘计算等新任务,旧电表更新及泛在新电表需求快速放量将共同刺激智能电表行业需求进入快速增长期。公司作为行业后进入者短期内进步迅速,2018年智能电表及用电信息采集招标中市占率第一,将充分受益于电表需求全线回暖。
特高压及柔直项目将步入确认高峰期。特高压进入第三轮发展高峰期,8月23日“雅中-江西”特高压线路顺利核准,当前剩余4交2直共6条待核准线路;公司在换流阀与直流保护系统市占率领先,本轮建设周期预计中标金额超过45亿元。公司为ABB、西门子后全球第三家拥有柔性直流核心技术及产品企业,在“张北”、“乌东德”柔性直流项目中标金额近36亿元。公司特高压及柔直订单预计将于19-21年分批确认收入,从而为公司业绩提供强劲支撑。
投资建议:公司为国内电网智能化、信息化领域龙头,产业优势突出,当前泛在建设步入拐点,信息化订单即将迎来爆发。为期6年以上的结构性投资方向带来公司二次腾飞,考虑到会计准则变更影响,预计公司2019-2021年净利润为42.77/58.04/71.72亿元,EPS分别为0.93/1.27/1.56元,对应2019年9月6日收盘价的PE分别为21.3/15.7/12.7倍,维持增持评级。
风险提示:电网投资不及预期、泛在建设不及预期、市场竞争加剧。
文山电力:文山发售电一体化公司,积极开展配售电业务
文山电力 600995
研究机构：西南证券 分析师：王颖婷 撰写日期：2019-05-27
云南文山发售电一体化公司。公司2004年上市,具备地方电网资源,主营发售电业务,拥有约11万千瓦的小水电装机,以售电业务为主,实现对云南省文山州内文山、砚山、丘北、富宁和西畴等五个市县直供电;受云南电网委托管理文山州内马关、麻栗坡供电局的资产,开展对州内广南县,对外省的广西电网百色供电局、广西德保、那坡两县的趸售电服务。公司2016-2018年实现供电量为49.7、55.0和59.8亿千瓦时,公司自发电利用率高,量较为稳定约6-7亿千瓦时/年,约85%以上供电来自外购省网及地方水电,外购电占比较高。
2018年业绩创近年来新高。公司2016-2018年营收18.4、20.4和20.3亿元,同比增长-6.0%、10.8%和-0.5%;归母净利润1.6、1.6和3.0亿元,同比增长54.5%、-1.7%和89.0%。2019Q1实现营收5.6亿元(+0.47%),实现归母净利润1.7亿元(-7.2%),虽略有所下滑,但由于2018年基数高,整体看来水及发电情况1季度业绩仍处于高位,公司总体业绩稳中有升。2016-2018年毛利率分别为23.0%、26.2%和30.0%,逐年有所提高;费用率管控良好,平均约12%。
积极开展配售电业务。除发售电业务外,公司积极开展相关的电力勘察设计及配售电服务等业务。控股文山文电开展电力设计、勘察等业务;控股文电能源开展增量配售电及综合能源服务等业务;参股深圳前海蛇口自贸区供电有限公司。配售电业务已成为公司重要的业务构成及增长点。
随着国改电改推进,有望受益。公司实际控制人为南方电网,是南网旗下唯一上市公司平台,集团下辖资产包括云南国际等优质资产,在国企改革及电力改革推进下,公司或有望受益。
事件: 长源电力公布 2019年半年报。 2019H1公司营业收入 34.0亿元,同比增长 17.7%;归母净利润 2.5亿元,同比增长 955%。公司 2019H1实际归母净利润处于业绩预告区间范围内( 2.3-2.9亿元),业绩符合预期。
湖北水电出力不佳,火电表现良好: 2019年以来湖北省电力需求强劲,2019H1湖北省用电量同比增长 8.8%,高于同期全国增速( 5.0%)。 此外,由于来水同比偏枯导致水电出力不佳,火电发电量增速亮眼。公司 2019H1发电量 88.4亿千瓦时,同比增长 16.3%;其中 2019Q2发电量 33.9亿千瓦时,同比增长 6.9%。 从 7月电量数据来看,湖北火电同比增速可观,期待公司 2019Q3发电表现。
煤价中枢下行,业绩弹性释放: 2019年以来湖北区域煤价中枢总体下行, 2019年 1-7月湖北电煤价格指数均同比回落,我们测算湖北电煤均价 2019H1同比下降 6.9%,其中 2019Q2同比、环比分别下降 3.8%、4.0%。
公司亦披露 2019H1入炉综合标煤单价 747元/吨,同比下降约 32元/吨( 4.2%)。 受益于湖北区域煤价回落, 公司 2019H1归母净利润同比大幅增长 955%;其中 2019Q2归母净利润 0.33亿元, 同比扭亏( 2018Q2归母净利润-0.28亿元)。
蒙华铁路投产受益标的: 随着 2019年蒙华铁路建成投运,湖北省作为蒙华铁路沿线地区之一,将受益于优质煤炭供给能力的提升,煤价有望进入下行区间(具体测算详见我们 2019年 3月发布的报告《火车一响,黑金万两——蒙华铁路煤电路专题研究》)。 煤炭优质产能和运力释放将有效改善湖北区域煤炭供需格局, 公司业绩弹性突出,湖北地区煤价回落将有效提升公司盈利。
盈利预测与投资评级: 考虑到子公司河南煤业破产因素影响,下调 2019年盈利预测,维持 2020-2021年盈利预测。预计公司 2019-2021年的 EPS分别为 0.44、 0.76、 0.86元(调整前分别为 0.49、 0.76、 0.86元),当前股价对应 2019-2021年的 PE 分别为
13、 7、 7倍,对应 PB 分别为 1.6、1.4、 1.2倍。 我们看好公司业绩弹性,维持“买入”评级。
风险提示: 上网电价超预期下行,电力需求超预期回落,在建机组延期投产的风险,蒙华铁路投运进度慢于预期,煤价超预期上涨的风险等。
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