银鸽投资（600069.SH）Q1 净亏 4727 万却四日三板 背后原因为何？
2019-08-02 21:11:08   来源：东方头条   

7 月 30 日至 8 月 1 日，纸张加工企业银鸽投资（600069.SH）连续三日录得涨停板，股价从 2.26 元增至 2.95 元，三日间累计涨幅达到 30.53%。期间，公司股价因为涨幅偏离值累计达 20% 及单日涨幅偏离值达 7% 两度登上龙虎榜。

就股价突然连续三日发生涨停的异常波动情况，昨日晚间银鸽投资发出风险提示。今日开盘后，公司股价一度下跌 3.39%，但其后震荡回涨。截至今日收盘，股价收报 2.98 元，涨幅为 1.02%，振幅为 12.88%。

今年年内，公司股价在 3 月份一度录得近 52 周报价 4.25 元，但进入 4 月下旬后便开始下滑。至现时为止公司股价较今年最高点实已跌去 24.17%。

结合昨晚发出的公告内容来看，公司近四个交易日取得三个涨停板，其背后原因很可能是游资炒作。

供给侧改革下业绩情况短期内难以改善

据公开资料显示，银鸽投资主要从事纸张、纸浆及其深加工产品、百货销售。公司旗下产品主要包括文化用纸、生活用纸、生态肥等。

据公司 2018 年年报披露，造纸行业整体在供给侧改革及环保政策推进下，原材料价格持续上升，行业企业生产成本逐步增加，盈利持续承压。在此背景下，银鸽投资在去年实现营收 28.35 亿元，同比下降 3.48%；归母净利润产生亏损 8868 万元，同比下降 259.53%。

公司解释，年内亏损大幅下滑主要是由于成本端原材料价格上涨、生产用电成本及单位成本高；与销售端，产品层次较低，产品为下游客户生产用原材料，并非面向终端用户、包装纸原材料品质低，因此导致产品品质及售价较低、及产品品牌弱，与国内知名生活用纸品牌相比影响力较差，品牌效应存在差距所致。

而对于影响生产成本的用电及国废纸问题，公司表示短期内可能并无解决方法。银鸽投资只能通过提高装置运行效率及采取营销措施来降低生产成本并提高销量，但其效果仍存在较大不确定性。

今年第一季度，公司取得营收 5.2 亿元，同比下跌 21.85%；归属于股东净亏损为 4726.84 万元，同比下降 1018.41%。从第一季营收数据来看，现时其盈利亏损有扩大倾向。且看过往几年公司的利润状况，公司似乎一直未找到控制成本及增加产品销量的方法，难期内业绩亏损似乎难以改善。

而从偿债能力指标来看，公司第一季流动比率（流动资产对流动负债比率）为 1.08，较去年年底的 1.11 有所降低；在剔除了流动资产中的存货及预付费用后，速动比率已小于 1（0.72）；现金到期债务比仅为 11.68%。从以上指标来看，银鸽投资的偿债能力十分堪忧。

雪上加霜的是，据公司披露，银鸽投资控股股东银鸽集团此前曾承诺将于 8 月 31 日归还所欠公司的借款 3.95 亿元（占截至第一季公司应收款项总额 15.25 亿元的 25.9%）。但截至昨日，银鸽集团仍未偿还该部分借款。

另外值得留意的是，截至 8 月 1 日，银鸽投资股票市净率为 2.43，远高于同行业可比公司股票平均市净率（1.04）。

四日三板背后的游资

上月底，公司控股股东银鸽集团由于与深圳前海惠誉天成融资租赁有限公司因 650 万元人民币借款合同产生纠纷，其所持银鸽投资合共 7.69 亿股股份自 7 月 25 日被轮候冻结，且该冻结期为期三年。

而据公开资料显示，银鸽集团为公司第一大股东。其所持股份数量正是 7.69 亿股，占公司总股本的 47.35%。亦即是说，银鸽集团由于合同纠纷，其手上持有公司所有股份已被悉数冻结。

随着公司的大量流通股被冻结，几日之后，其股价开始出现异常波动。

而这背后是各路游资涌动的身影。

从 7 月 31 日和 8 月 1 日的龙虎榜来看，国盛证券有限责任公司宁波桑田路证券营业部在 8 月 1 日大幅买入总值 1151.47 万的股票，买入金额占当天总成交量 26.87%；兴业证券股份有限公司深圳分公司、国融证券股份有限公司西安高新一路证券营业部分别于 7 月 31 日购入 768.46 万及 539.73 万股股票，占当日总成交量的 2.86% 及 2.01%。

对于股价突然发生异动，公司控股股东银鸽集团于 7 月 31 日发函称其目前并不存在并购重组、业务重组及资产剥离等重大事项，亦未曾在银鸽投资股票交易出现异常波动期间买卖其股票。

对于银鸽投资股价此种无故异动涨高的情形，投资者还需注意投资风险，后市追高还需谨慎。